彭淮南：防羊群跳崖 匯市須維持秩序

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，外匯市場的群聚行為就類似「羊群現象」，

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，常因一、二人的舉動，

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，讓許多人跟著大量買入或賣出，

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，造成匯率大起大落，

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，衝擊金融市場，

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，傷害整體經濟。我國若出現市場匯率過度波動而有失序變化，

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，央行會維持外匯市場秩序。彭淮南昨天出席東吳大學舉辦的「潘志奇教授紀念學術研討會」，

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，他以「潘志奇教授對國際金融的睿智見解、印證全球金融危機後國際理論與實務的發展」為題，發表專題演講。彭淮南開門見山直指「自由匯率」，並非最好制度；他說，若干先進國家與華爾街刻意鼓吹，多年來讓不少人誤以為自由匯率才是最好制度，或者認為以經常帳平衡為原則所決定的匯率，才是最佳的作法，他難得有機會說明台灣匯率政策。彭淮南說，匯率像是一把刀的兩面刃，出口商希望貶，消費者則希望升，但匯率不可能既升又貶，同時滿足兩方。他說，匯率決策必須思考四個角度，分別是「市場本質、對外貿易、短期資本移動、總體經濟」。所謂市場本質，彭淮南解釋，外匯市場的市場參與者，常受到特定訊息影響，形成集體同為買方或賣方現象，並快速進行交易，但這種因為「動物本能」、接受不完全訊息所出現的「群聚行為」，經常偏離基本面，造成匯市過度波動，傷害整體經濟。彭淮南舉例，二○○五年七月，土耳其東部有一千五百多頭綿羊在懸崖邊吃草，其中一隻羊不知何故突然從十五公尺高懸崖跳下，接著其餘綿羊盲目跟進，全數跳下。他認為，外匯市場的群聚行為就類似這種「羊群現象」，常因為一、二人的舉動，讓許多人跟著大量買入或賣出，造成匯率大起大落，衝擊金融市場。考量上述，彭淮南說，央行選擇採取「管理浮動匯率制度」，介於固定匯率與自由浮動匯率之間；原則上，新台幣匯率由外匯市場供須決定，但若市場匯率過度波動而有失序變化，央行會維持外匯市場秩序。，