頭購物商城（彭博資訊） 分享 facebook 葉仕銘（Eric Yip）青少年時每個周末都跟著爸媽，
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，在伯靈頓購物中心一家小店販賣家庭用品與搖滾樂團T恤。這讓他後來能洞察先機，
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，率先展開最近最受華爾街熱議的大賣空交易，
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，即「放空」很多美國大型購物商場，
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，押注這些業者必倒無疑。今日的伯靈頓購物中心已空蕩寂靜。100多家店僅剩十幾家苦撐，
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，梅西和潘尼百貨都已退出，
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，只有西爾斯百貨（Sears）獨存，
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，連圍繞商場的噴泉都已乾涸。這座商場猶如鬼城般的情況促使葉仕銘展開一場豪賭。葉仕銘如今已是紐約避險基金經理人，
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，多次向投資人說服跟進。他2015年底開始造訪全美各處購物中心，了解營運狀況。他發現隨著網購漸成主流，有十多家商場面臨與伯靈頓購物中心類似命運，便放空與商業抵押擔保證券績效連動的一項指數。這項被市場稱為CMBX 6的指數今年來已跌6.3%。這對葉仕銘等放空這項指數的人來說是好消息。消息人士透露，葉仕銘的避險基金Alder Hill管理公司今年第1季報酬率達8%，部分原因就是放空兩檔指數。葉仕銘不斷向其他投資人推廣他的想法，今年初還出版一份58頁報告，勾勒區域型購物中心的黯淡展望，指出20多家商場債台高築，可能違約。這種交易大膽、具有潛在收益，再加上葉仕銘的積極推銷，吸引不少投資者跟進放空，情況正如同十年前房市泡沫期間，一些精明的交易員和避險基金放空與次級房貸債券連動的指數。葉仕銘認為，西爾斯百貨聲請破產只是遲早問題。倘若這類情況果真發生，那麼放空者將有驚人獲利，「眾家西爾斯百貨關閉，引發一些零售業者與商場提前解約，終讓苦陷掙扎的購物中心倒閉」。西爾斯擁有1，430家西爾斯與Kmart分店，今年來已關閉150家店。消息人士說，Corvex、Aurelius與Gratia等數家資本管理公司都像葉仕銘一樣放空CMBX 6。葉仕銘鼓吹這項交易以來，市場對該指數的押注規模已膨脹逾20億美元。雖然許多人看壞購物商場的未來，但也有人持不同看法，理由是商業不動產債券跌勢不太可能像房市崩盤一樣慘烈，因為這類債券的擔保品不單只有購物商場，還有飯店、商辦等各式物件。今年42歲的葉仕銘出生於香港，5歲時隨父母遷往美國紐澤西郊區，他的父母承接伯靈頓購物中心內名為East的小店，販賣蠟燭、新奇小物與進口品，但在1990年代因景氣欠佳而關閉。他們接著在當地開設三家店。葉仕銘大學時半工半讀，在當地兩大購物中心兼差。葉仕銘的父母在2000年代中期關閉所有店面，原因是商場客流量銳減。葉仕銘完成賓州維拉諾瓦大學學的是會計，也在一家銀行受過授信訓練，後來在億萬富豪投資人艾康（Carl Icahn）和泰珀（David Tepper）旗下擔任分析師。他2014年創立Alder Hill，也獲得泰珀投資，但起初績效不彰，2015年虧損13.6%，去年報酬率則接近7%。知情人士說，葉仕銘放空的規模占Alder Hill所管理約2億美元資產的逾半數。但確切數字並未公開。當葉仕銘2015年看壞區域型商場債券時，CMBX 6仍在接近全值的水準交易，代表違約可能性極低。葉仕銘經常在工作或休假期間造訪各處購物中心，有時帶著家人相伴。每家商場造訪三次，研究商店類型並與店老闆、員工和顧客聊天。他注意到一些商場維持不佳且過時，夫妻自營型小店很多，代表租金不高。此外，一些商場也面臨鄰近新潮、大型購物中心的激烈競爭。（取材自華爾街日報）如何放空Shopping Mall 資料來源：華爾街日報 分享 facebook，