伊爾艾朗:Fed政策正常化須一步步來

知名經濟學家伊爾艾朗在彭博資訊發表專欄指出,

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,美國聯準會(Fed)傾向於使貨幣政策趨向正常化,

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,但必須在國內經濟改善及國外展望惡化之間達成精密的平衡。
伊爾艾朗指出,

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,過去幾年來,

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,Fed都依賴三項主要工具來促進經濟成長及創造就業:極低利率,

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,對未來可能的利率方向提出指引,

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,以及透過量化寬鬆政策(QE)措施買進債券。這些措施能降低舉債成本,

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,並拉高股票及債券價格,

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,希望能藉此鼓勵消費者多花錢及企業增加投資。
現在美國經濟復甦終於達到Fed的期望,

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,使Fed能夠停止擴張性貨幣政策。10月Fed已決定終結QE,預料本周(17日)將調整決策聲明措辭,不再強調「在相當長時間內(a considerable period)」維持超低利率。若果真如此,將為Fed於2015年中開始升息鋪路。
伊爾艾朗強調,投資人必須體認到未來Fed的政策並非鐵板一塊,而政策調整的過程及最終目的地何在,仍十分重要。在過程方面,由於歐洲及日本經濟低迷,加上烏克蘭局勢緊張,Fed 官員在行動時必須謹小慎微。而且美國國內的兩黨政治可能陷入僵局,使政府無法推動全面的措施來帶動經濟,全靠貨幣市場來支撐經濟復甦,因此Fed也需有秩序地落實政策正常化。
至於最終目的地,多數人同意Fed的短期利率最後可能會低於4%的長期平均水準;至於低多少,要看Fed對結構性因素的評估而定,這些因素包括人口高齡化、基礎建設投資不足、教育缺失,以及財政政策阻礙經濟成長及扭曲資源分配的程度。
他指出,目前由於國內經濟已漸療癒的信號不斷,因此Fed可持續使政策回到常軌,不過仍須一步步來。,

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