上周股市的動向對密切觀察投資者行為的人來說，
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，不僅完全不足為奇，
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，且再度印證投資人「逢低買進」的慣性，
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，從而抑制賣壓的持續性及強度。一周來債市與匯市都出現明顯變動，
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，但美股道瓊工業指數幾乎不變，
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，標普500指數僅小跌0.6%，
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，VIX恐慌指數也僅小幅上升到12.1。面對北韓核武威脅，
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，颶風連番來襲，
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，聯準會（Fed）未來領導班底再生變，
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，及日本經濟成長率大幅下修等不確定因素，股市投資人卻絲毫不為所動。上周股市的確也有利多，例如歐洲央行（ECB）上修經濟成長率預估，美國總統川普意外與國會民主黨團達成舉債上限協議，Fed官員的談話也顯示再度升息的時間可能延後。然而這些利多的背後仍隱藏利空，例如ECB同時下修通膨預估，這對歐元區景氣並非好事；美國府會對提高舉債上限的歧見仍深，且可能影響國會通過稅改及擴大基建支出案的進度。上周股市的動向，再度證明投資人願意把重大的不確定因素擱到一邊，仍深信各國央行在市場動盪時一定會出手相救，企業手中的現金也將繼續透美股投資人的「低接」慣性…過提高股利及買回庫藏股而流入股市，何況全球經濟正在同步成長。而且投資人雖面對各種地緣衝突與國內政局的不確定，但他們根本無法評估這對市場將有多大影響，於是決定忽視這些風險。凡是研習「行為金融學」的學生，都非常了解這種市場態度。「行為金融學」討論的是那些神經科學與心理學要件會影響投資人行為；投資人由於渴望回到「安心區」，因為會對風險做出過於樂觀的評估。然而一旦突然遇到重大的「傾覆點」，這種投資態度的處境將特別脆弱。投資人迄今都是以「戰術性」的做法來補充結構性的布局「戰略」，且效果不錯。他們把各種不確定因素「外包」給政府機構（尤其是央行）來處理，並繼續提高投資部位及承擔更高風險。這套做法要想長期有效，至少還需要一兩項其他有利因素：基本面持續改善，使目前的資產價格得到支撐；或是投資人更加敏銳且強韌，使他們能夠在市場最終回歸基本面時仍能安然無恙。（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博視角專欄作家／編譯任中原），