經濟/慎防兩股颶風衝擊股匯市

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,兩岸也應正常化聯合/誰背棄了白色力量?經濟/川習會後 我應擬對美貿易策略經濟/慎防兩股颶風衝擊股匯市分享分享留言列印A-A+2017-04-10 02:34經濟日報 社論WhatsApp 美國總統川普推動經貿新政,

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,已形成一股改變全球貿易秩序的強大颶風,

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,於此同時,

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,由美國聯準會發動的量化寬鬆政策全面退場,

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,正醞釀形成另一股強大颶風,一旦兩股颶風相互激盪,勢將造成全球經濟及金融的劇烈動盪,台灣須慎防風險並做好因應準備。2008年金融海嘯後,美國聯準會啟動以量化寬鬆(QE)政策,帶動全球央行持續降息及增加逾12兆美元金融資產,導致全球熱錢亂竄、市場失序問題,也引發金融史上最大規模貨幣戰。近兩年多來,聯準會雖欲亡羊補牢,終止QE政策並啟動升息,但因擔憂影響經濟復甦及太快戳破金融泡沫,採取過於溫和的政策,延誤了扭轉全球超寬鬆貨幣環境的時程,甚至引發「量化衰竭」(Quantitative Failure)苦果。但在川普勝選及就任美國總統後,情勢丕變,一方面川普強力主張擴大公共建設及減稅來重振美國經濟,財政擴張政策已明顯凌駕貨幣政策之上,另方面美國就業市場轉強,美股過熱現象明顯,通膨率逐漸逼近2%目標。面對雙重壓力,聯準會不得不未雨綢繆,從鴿派轉為鷹派,自3月中開始加速升息,上周四公布FOMC會議紀錄更顯示,今年內可能啟動緊縮效果更勝升息的縮減資產負債表規模,透過債券到期後不再投資方式,將目前高達4.5兆美元的資產,逐漸縮減,專家預估四年內聯準會資產規模可能縮減近2兆美元,其可能產生的貨幣緊縮效應,勢必影響全球央行貨幣政策走向,並衝擊金融市場。事實上,受聯準會持續升息及歐洲各國發行新債創近年新高的影響,歐洲央行(ECB)已面臨貨幣政策由鬆轉緊的壓力,預料今年底ECB延長購債計畫實施屆滿後,歐洲也將進入升息及緊縮貨幣的行列。日本央行迄今雖仍維持負利率政策及每年80兆日圓購債計畫,但也已調整貨幣政策框架,改以控制殖利率水準取代貨幣基數目標,安倍政府實施多年的量寬政策已產生質變。中國大陸經濟及金融動向,將是未來最大變數。大陸金融市場迄今仍相當封閉,但其經濟規模龐大,任何重大變化都將牽動全球資金流向。在金融海嘯後,大陸經濟相對強勁成長,一度成為全球資金的最大蓄水池,大陸外匯儲備激升至近4兆美元,人民幣一路升值,貨幣供給亦不斷擴增,並製造出全球史上最大金融泡沫,尤其是房市泡沫,迄今大陸房地產估值占GDP比重及房價所得比,均創下金融史上最高紀錄;因為大量銀行貸款湧入房地產,民間非金融債務快速膨脹到GDP的兩倍以上,比1990年代日本房市泡沫崩潰前水準還高。在聯準會啟動量寬政策退場後,大陸也陷入前所未有的金融變局,資金大幅外流,外匯儲備流失1兆美元,人民幣持續貶值,貨幣政策反轉壓力與日俱增,而北京為平息民怨,最近更祭出史上最嚴厲打房措施。這些內憂,加上川普政府為扭轉美中貿易逆差而節節進逼,無疑將大陸經濟推向暴風圈的邊緣。未來三到五年,美國川普政府及聯準會所掀起的兩股颶風,將全面改寫全球經濟及金融秩序,首當其衝的是股市及匯市,在熱錢派對及低息結束後,全球股市將會如何修正?因量寬政策所引發的貨幣戰將如何變化?在在考驗各國政府及央行的應變能力。最近台股因新台幣大幅升值、外資捧場及台商資金回流,萬點行情再次受到期待,但新台幣升值對出口有不利影響,台灣對美國直接及透過大陸台商的間接出口及巨額貿易順差,又正成為川普政府緊盯目標,如果聯準會升息及緊縮資產規模等政策再發酵,台股及新台幣匯率都可能面臨冰火兩重天的洗禮,投資人須審慎評估風險,政府更應全神戒備,做好各種調適工作。,

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