達斯（Satyajit Das）全球資產泡沫正在萎縮；速度雖相對較慢，
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，但並不能掩蓋全球經濟實際存在的威脅：即一旦泡沫破滅，
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，將造成難以應對的後果。西方國家貨幣政策開始轉緊，
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，對全球股價及房價造成壓力，
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，且打擊信貸市場，
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，負債沈重的新興市場更面臨利率上升及美元短缺的逆風。 在此同時，
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，投資人也低估了貿易衝突及各項制裁措施可能造成的破壞，
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，何況還有諸多非金融風險，包括美國政府官員官司纏身，英國「脫歐」紛擾，及法、德、義大利與沙烏地阿拉伯的政情不穩等。各種不確定性將透過資產價格下跌及信用供給減小，持續衝擊實體經濟。面對新經濟與金融危機，政策選項相當有限。歷史經驗顯示，一旦發生危機，央行必須降息4-5個百分點來因應。美國聯準會（Fed）雖已八度升息，但聯邦基金利率仍僅2%，歐洲及日本央行的政策率仍接近於0；要靠降息來因應經濟惡化，利率必須大幅低於0，這在政治上絕對行不通；何況負利率只能削減負債，但卻嚴重傷儲蓄者，並削弱銀行體系。財政政策也不管用，大部分主要國家的政府已經負債沉重。央行再度實施量化寬鬆（QE）政策，也不是都行得通。到最後央行可能必須採取「直升機灑錢」的作法，另外政府還可能直接干預經濟，包括對企業提供貸款或投資，甚至接管銀行及部分經濟部門。但這些都是非常糟糕的作法，將嚴重破壞實體經濟的運作。金融海嘯以來，各國政府及央行的措施只能穩住經濟，卻未根本解決負債沈重、銀行體系脆弱，及負債高度金融化等問題，經濟成長與通膨也未明顯回升。若再次發生危機，各國政府將窘態畢露。無論政府購買股票及房地產，直升機灑錢，或直接干預經濟運作，可能都無法重振經濟活動，只會使人們對政府喪失信心，對經濟前景更加焦慮。目前許多先進國家的政治緊張情勢持續升高，已經使民眾對現行的民主體制流失信心；一旦財金官僚體系掌控經濟的能力也遭到質疑，決策當局的壓力將更加沈重。各國政府要避免民眾對現行體制的懷疑，現在就必須因應真正的問題，否則將積重難返，則為時已晚。（作者Satyajit Das是彭博資訊專欄作者），