經濟／人行放手 人民幣波動風險升高 | 社論 | 評論 | 聯合新聞網 買東西RSSApp粉絲團我的新聞udn family搜尋美國大選時尚汽車NBA台灣國際鳴人堂新鮮事部落格全部願景新聞財經時尚汽車NBA遊戲國際鳴人堂新鮮事部落格元氣話題讀書吧讀小說知識庫電子報基金房地產影音售票網外貿網買東西有設計有行旅捷客聯合文學聯經出版世界日報App 即時熱門要聞娛樂運動全球社會產經股市健康生活文教評論地方兩岸數位旅遊閱讀雜誌時尚汽車購物洄瀾秋漾 udn鳴人堂 社論 民意論壇 聯合報名人堂 聯合好評 聯晚私房新聞 udn相對論 udn / 評論 / 社論相關新聞聯合／落漆的美國大選聯合／是否改由蔡政府護持一中各表經濟／股市房市政策 化消極為積極聯合／分手時刻聯合／誰讓顧立雄當警察又扮法官？經濟／人行放手 人民幣波動風險升高分享分享分享留言列印A-A+2016-11-08 03:24經濟日報 經濟日報社論WhatsApp 最近一個月以來，
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，人民幣匯率呈現弱勢，
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，貶多升少，
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，迭創六年來新低。這種現象與大陸央行一再強調將保持匯率平穩、不以貶值促進出口的政策宣示不符，
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，是否意謂大陸的匯率政策已改變，
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，引起市場上議論紛紛。造成這一波人民幣對美元匯率跌跌不休的原因，一般認為與大陸經濟基本面表現沒有直接關係，主要是外在因素造成，尤其是因美元走強。今年以來，美國升息預期的強弱，一直是影響美元指數的主要因素；英國脫歐公投後、全球避險情緒和其他主要貨幣的波動，逐漸成為主導美元走勢的重要因素。近期美元指數上漲，再加上美國升息預期加溫、海外避險情緒上升、日圓對美元牽制減弱等因素，使得人民幣匯率貶值壓力大增。其次，近期人民幣持續貶值，也可能是大陸央行主動減少干預的結果。G20峰會已過，且人民幣也已正式加入國際貨幣基金特別提款權（SDR）的國際儲備貨幣之列，大陸維持幣值穩定的必要性不再，近期即期匯率貼近中間價的決策模式顯示，大陸對人民幣貶值的容忍度似在提高，這樣的氛圍更增強了市場上對人民幣貶值的預期。此外，有專家指出，自2014年間美國退出量化寬鬆（QE）、重啟第一次升息預期開始，美元進入強勢週期，兩年來，歐元、日圓、英鎊等主要貨幣貶值幅度在15%～25%之間，部分新興經濟體貨幣貶幅甚至超過30%。不過，同期間人民幣匯率受到大陸央行干預，貶值幅度相對小了許多，高估的人民幣對大陸出口和資本流出造成壓力，因此，近期人民幣持續走貶，其實是大陸央行減少干預的結果，補貶的用意昭然若揭。關於人民幣匯率未來的走勢，觀察近期離岸匯率持續下滑及無本金遠期外匯（NDF）交易的表現，顯示市場上押注人民幣弱勢者居多，只是各方對貶值幅度的看法不同。有人認為，美元升值的周期可能已近尾聲，人民幣繼續貶值的空間不大，今年內最多再貶0.3%，明年進一步貶值的幅度約0.7%。不過，部分外資機構的看法相對悲觀，譬如美銀美林預期，2017年底在岸人民幣兌美元匯率將貶至7.25，貶幅可能達5%。今年初，大陸曾經微調匯率形成機制，改以上個交易日收盤價相對中間價的變化，與過去24小時籃子匯率不變所需的中間價變動二者之平均，決定下一個交易日的中間價，宣稱這套新制度兼顧了市場供需變動和籃子匯率穩定。其實，外匯市場供不應求的局面一直存在，按照市場供需決定的人民幣兌美元匯率趨向貶值，而在籃子貨幣中，美元對其他世界主要貨幣匯率變化難測，變動的期望值是零，因此，在這個新機制下，美元呈現弱勢的時候，人民幣對美元匯率的變化很難確定，但當美元強勢的時候，會加強人民幣貶值的預期。這套新制度表面上似較過去更透明化，且充分考量市場供需變動，但實施以來大陸央行對外匯市場的干預並未間斷，甚至加強對人民幣離岸市場的管控，因此，迄今不到一年人民幣兌美元匯率已貶值了3.5%。這段期間人民幣持續貶值並沒有引起國際社會的責難，甚至在美國財政部最新的報告中，大陸不僅未被列為匯率操縱國，反而受到「盡力阻止人民幣大幅貶值」的肯定，其中的意涵耐人尋味。近期人民幣匯率不再是國際社會攻擊的焦點，強化了大陸央行不再強守人民幣匯率心理關口的信心，匯率政策似乎已出現一些微妙變化，有序貶值或已成為當前大陸匯率政策的主流思維。值得注意的是，在新的匯率中間價定價機制下，只要美元兌其他國際貨幣的匯率出現波動，就會導致人民幣兌美元匯率中間價變動，短期內人民幣匯率波動的風險可能增加，涉及人民幣匯率的企業財務調度及民眾投資理財不可不慎。，