全球經濟在世紀金融海嘯爆發11年來，
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，始終處於動力疲弱的牛皮狀態，
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，未見更壞，
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，但也從不讓人振奮，
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，卻有一點，
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，是經濟學家揮之不去的隱憂，
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，即一個新的也是下一個更巨大的金融風暴，
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，正在持續蓄積能量之中。11年前的2008年9月金融海嘯爆發，不過半年光景，2009年第2季開始，多數指標都穩定了下來。什麼原因讓形勢恢復得那麼快？關鍵原因是，美、日、歐等金融當局先後啟動非常規的應急手段，稱之為「量化寬鬆（QE）」的貨幣政策。這一連串的急救手段，終於穩住沒讓新的危機繼續爆發。然而從2009年開始迄目前2019年為止，這十年的事實顯示，後金融海嘯時代的經濟表現即非U，也非V，而是L與V。所謂L，指的是全球實體經濟的持續疲滯；至於V，則是指QE之下，製造出來的大量流動性因實體經濟需求疲弱，而流向了股、匯、債、房各資產市場，導致資產價格的泡沫式飆漲。 全球實體經濟的需求又為何持續疲弱，主要原因可歸納有三：一是世紀金融海嘯泡沫在未爆發前持續蓄積的能量太過巨大，以致泡沫爆破後被打回原形的真正需求顯得極為孱弱，但這卻是真正的實體需求；其次是財富及所得分配的擴大惡化。2014年法國經濟學家皮凱提的《21世紀資本論》，以百年的歷史數據「證明」了貧富分配差距拉大是資本主義社會的「基因」。在這樣的基礎上，主要國家這十年來一而再、再而三地「量寬」所導致的資產價格效應，又進一步地擴大了貧富差距，從而弱化了實體經濟的需求；再一個，就是這些年來，各式各樣，變本加厲的「反全球化」現象，當然也是全球實體需求難以振作的另一背景。此即為後金融海嘯這十年來實體經濟呈現「L」型始終未見翹尾的主要解釋。當然，這是純粹從需求側這一角度的觀察；如從供給側角度看，十年來始終未見突破性的科技創新，也是L尾巴未能上翹的另一解釋。在實體經濟一貫疲滯未見振作的情況下，全球的流動性卻因QE不斷在持續釋放。一如吃鴉片，一旦QE就會上癮，主要原因是實體經濟始終未見真正恢復強勁，總擔心沒有QE的加持，體質虛弱的經濟立刻支撐不住，所以只要主要經濟指標稍有變化就緊張不已。指標略呈正常（還未必是強勢）就積極傾向「退市」，因為深知這劑藥不宜常服，多服之後，超額流動性消化不了，愈積愈多，遲早爆發又一巨大危機；可萬一指標略顯弱勢，又擔心經濟前景惡化，壓不住再啟動新一輪QE之心。這種騎虎難下之窘境，正是當前所有主要國家決策當局之困境。以美國為例，每次聯準會議息，到底是鴿是鷹，各方猜測不斷，成了全球金融市場的最大變數。其實聯準會每次會議，每個與會成員也都處於高度猶豫狀態，在寬與緊，鴿與鷹之間，反覆思量。說到底，一切糾結的根源，其實都跟L的尾巴始終未能翹起有關。因為L始終未能翹起，實體經濟需求不振，一再QE流動性愈放愈多之下，未來爆發新危機的壓力也就愈來愈大。所以，當下全球經濟的前景如何，其實就取決於兩種形勢的發展，一是QE，二是能創造及拉動新需求的新創科技。具體地說，十年來釋放的超量流動性，蓄積了危機能量，必須有賴突破性的科技創新把流動性充分吸收才可望消弭。堪稱幸運的是，這樣的形勢似乎正在快速浮現之中，那就是5G。5G以其網速的快速與精準，讓萬物聯網得以實現，它創造的價值，不僅是萬物聯網之後發展出的各種新需求（如智慧城市），而且還可以普遍升級。5G，因此看來是能讓「L」終於翹尾的最大希望。，